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본 연구의 목적은 시가-장부가 비율(market-to-book ratio; MB)로 측정된 기업의 성장성이 보고이익을 조정하기 위해 실제 경영활동 조정을 수반하여 자원배분과 현금흐름에 직접 영향을 미치는 실제이익조정과 어떠한 관계를 가지는지 실증분석하였다. 시가-장부가 비율(MB)은 기업의 실제이익조정과 음(-)의 관계를 보이고 있어, 성장주의 경우 장부가치가 반영하지 못하는 기업의 성장기회 및 미래의 높은 수익성을 시장가치를 통해 반영하고 있고 보고이익을 상향 조정하고자 하는 유인은 감소함을 알 수 있다.

성장주의 경우 기업의 수익성이 높고 Big4 감사인이 감사한 경우 실제이익조정과 일관되게 음(-)의 관계를 보이고 있다. 이는 성장성과 수익성이 높은 경우 이익을 상향 조정할 유인이 없고, 정치적 비용 및 법인세비용의 부담을 줄이고자 이익을 하향 조정할 유인은 증가하기 때문으로 보인다. Big4 감사인은 성장주의 실제이익조정을 상향 조정하는 것을 억제하는 감사를 수행한 결과를 나타낸다. 반면, 성장주의 경우 부채비율이 높을수록 재량적 지출을 조정하여 보고이익을 상향 조정함으로써 부채계약 위반의 가능성을 회피하는 것으로 나타났다. 시가-장부가 비율(MB)에 비해 단기 성장성을 나타내는 매출액성장률은 비정상영업현금흐름과의 관계에서만 유의한 양(+)의 계수값을 보여 매출액성장률이 높을 경우 비정상적인 신용완화정책이 사용되어 비정상적인 영업현금흐름이 발생할 가능성이 있음을 시사하고 있다.

본 연구의 결과는 성장주에 해당하는 기업의 재무보고 행태를 깊이 있게 분석한 선행연구가 드문 가운데 이익조정과 관련하여 기업의 성장성을 통제변수로 사용하는 경우 실제이익조정의 구성요소별 측정치와 시가-장부가 비율(MB)을 분석하는 것이 더욱 유용함을 제시하고 있다.

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