본 연구는 대규모 주문불균형의 가격효과를 매매구분, 투자자구분, 기업규모
구분을 통해 살펴보았다. 2003년 4월부터 2004년 12월까지의 706개의 주식에서 일
별 주문불균형에서 평균으로부터 ± 밖의 주문불균형이 있던 날을 사건일로 정하였
다. 매수와 매도 주문불균형 사건 모두에서 사건 일에 주문불균형과 같은 방향의 수익
률 변화가 있었고 사건이후에도 지속되었다. 하지만 매도사건에서는 가격이 지속적으
로 상승하고 있던 주식에서 사건이 발생하여 매수사건과 달리 대규모 주문불균형의
가격효과가 정보에 의한 것이라 단정 지을 수 없었다. 이를 다시 주문불균형을 주도한
투자자 집단과 기업규모별로 구분하여 분석한 결과 대형주에서 기관과 외국인의 정보
기반 투자에 의한 영향을 살필 수 있었다. 그러나 개인주도의 매도 사건에서는 반전투
자에 따른 주문불균형이 나타나는 것으로 보였다. 중/소형주에서는 대형주에서 보인
기관과 외국인의 정보우위성이 주문불균형의 가격효과에서 나타나지 않았으며 오히
려 개인의 주문불균형에서 정보효과가 강하게 나타났다. 본 연구에서는 대규모 주문
불균형 사건의 매매구분에서 매도사건보다 매수사건에서 대규모 주문불균형의 가격
효과가 보다 많이 정보에 기인함을 보이고 주도 투자자와 기업규모 구분을 통한 분석
을 통해 외국인과 기관의 대형주에서의 정보우위성의 확인 및 개인의 중.소형주에서
의 정보에 있어 상대적 우위성을 관찰하였다.
주제어：주문불균형, 정보효과, 외국인투자자, 대형주, 사건분석