기존의 연구가 주로 사건 중심의 동태적 시각으로 여유현금흐름의 대리인비용에 관해 분석을 시도한 데 대해 이 연구는 한국 증권시장에 상장된 기업들의 연간 재무자료를 이용하여 여유현금흐름의 존재 또는 증감에 관계된 변수들이 기업가치에 어떻게 영향을 미치는 지에 대한 정태적 분석을 시도하였다. 아시아 외환위기와 업종, 가치극대화 기업 등의 하위표본으로 구분하여 분석하였다. 더미변수를 이용하여 시간효과와 개별기업효과를 통제한 상태에서 OLS를 이용하여 회귀분석을 실시하고 패널회귀분석에 의해 강건성을 검증하였다. 검증결과 여유현금흐름이 많을수록 기업가치가 유의적으로 감소하는 것으로 나타났다. 여유현금흐름을 감소시키는 투자지출, 배당지급, R&D, 레버리지 사용 등은 기업가치를 증가시키는 것으로 나타났다. 여유현금흐름이 존재하는 기업이 투자지출, 배당지급, R&D, 레버리지 사용을 하는 경우 대체적으로 기업가치가 증가하는 것으로 나타났다. 한국의 외환위기가 여유현금흐름의 정보효과에 유의적인 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 업종에 따라 다른 결과가 나타났으며, 아시아 금융위기 또한 여유현금흐름의 정보효과의 차이를 초래하는 것으로 나타났다.
주요용어 : 여유현금흐름, 대리인비용, 기업가치, 투자지출, R&D, 배당, 레버리지, 성장옵션