기업자산의 대체원가 대비 시장가치의 비율로 정의되는 토빈큐(Tobin-Q)는 기업의 가치와 성과를 측정하는 대표적 변수로 널리 사용되고 있다. 그러나 개별기업에 대해 이 값을 제대로 계산하는 것은 쉽지 않아 많은 경우, 부채의 장부값을 사용하거나 대체원가 계산도 하지 않고 장부가로 하던가 매우 간략하게 해온 경우가 많고, 그것도 일부 시기에 대해서만 한 것이 대부분이다.
본 연구에서는 주식의 시장가치를 보통주와 우선주 각각에 대해 추정하고, 부채의 시장가치와 자산의 대체원가를 직접 반영하여, 1980년부터 2005년까지 장기간 동안의 상장 제조업부문 기업의 토빈 큐를 추정하였다. 특히, 기존 논문에서 사용하는 경제적 감가상각률의 적용이 기업가치를 추정하는데 적합하지 않다는 판단에 따라 수정된 연평균 감가상각률을 추정하여 사용하였다.
이와 같은 방식으로 추정한 Tobin Q의 시리즈를 기본 여러 방식치와 대비하여 제시하였고, 또한 그 유용성을 확인하기 위해 이 변수를 포함한 투자방정식을 추정해 본 결과 기존의 방식에 비해 Tobin Q 변수의 유의성에 차이가 있는 것으로 나타났다.